行業(yè)利潤有所恢復，鋁合金管利潤率依然處于相對低位

經(jīng)歷快速回落的鋁合金管行業(yè)需求在2013年企穩(wěn)，行業(yè)利潤有所恢復在情理之中：年初的漲價使得1季度凈利潤明顯好轉，為全年業(yè)績奠定了一定的基礎；行業(yè)庫存管理的強化避免了鋁價、礦價下跌導致的資產(chǎn)減值損失；優(yōu)化內(nèi)部管理和債務結構等降本增效的途徑也為鋁企盈利貢獻部分增量。

總體來看，2013行業(yè)利潤同比雖有所恢復，但利潤率依然處于相對低位，與仍在底部徘徊的行業(yè)基本面一致。另外，作為需求驅(qū)動型加工制造業(yè)，鋁管類公司受益油氣輸送領域高景氣2013年業(yè)績整體表現(xiàn)優(yōu)異。

2014年在供需增速均出現(xiàn)回落的情況下，即便供給調(diào)整得相對更充分帶動產(chǎn)能利用利率繼續(xù)底部恢復，預計行業(yè)盈利因此出現(xiàn)顯著改善的概率不高。低股價、低盈利、低估值，行業(yè)繼續(xù)向下的空間和風險均不大，但周期行業(yè)在需求低迷的情況下難有表現(xiàn)，供給調(diào)整和成本緩解尚不足以提供業(yè)績及股價彈性。